десетилетието

3.1. 2012 14:00 Пазарните сривове са оцелели от мениджърите на фондове в пълен размер, клиентите само понякога

Словашкият пазар за колективни инвестиции може да оцени първото десетилетие. Най-старите взаимни фондове бяха въведени от местни мениджъри в края на 2001 г. Докато мениджърите имат причина да празнуват десетата годишнина, клиентите им вече са по-малко.

Тези, които бяха сред първите, които решиха да оценят спестяванията си чрез по-безопасни пари и облигационни фондове и след това инвестираха още 100 хиляди крони (приблизително 3320 евро), могат да си позволят прилична почивка от 10-годишните приходи след облагане с данъци от около 840 евро. . Но някои ще трябва да заемат и детско шампанско, те са го преработили.

Десетилетие колебания

Последното десетилетие не беше особено добро за по-рисковите фондове. Не само в Словакия, но и в целия свят. Първо избухването на технологичния балон през 2000 г., осем години по-късно голямата финансова криза или скорошните сривове на финансовите пазари.

„Една криза през 2008 г. беше достатъчна, за да заличи растежа на средствата през последните няколко години“, описва Роман Влчек, ръководител на Словашката асоциация на управляващите компании и третият по големина администратор на Asset Management Slovenská sporiteľňa (AM SLSP).

През последните десет години средната стойност на глобалните акции, измерена чрез най-широко използвания индекс MSCI World, се е увеличила с почти една пета, което представлява средногодишно увеличение от малко над два процента. Според най-големия вътрешен администратор на Tatra Asset Management (TAM), последното десетилетие за акции беше най-лошият период през последните сто години.

Есенният анализ на УниКредит Банк показва, че американският индекс S&P 500 е постигнал средна годишна възвръщаемост през последното десетилетие от 2,7 процента, германският DAX 1,1 процента. Но френският CAC 40 или японският Nikkei 225 завършиха със среден годишен минус от -0,6 процента.

Инвестициите в облигации, които обикновено надвишават лихвените проценти по годишните банкови депозити, се представиха по-добре, поне в Словакия. Средно през този период банките предлагат лихва до три процента годишно.

Нито повечето депозити, нито облигационни фондове обаче успяват да овладеят нарастването на цените за разглеждания период: за една година това представлява 4.25 процента. За спестителите и акционерите това означаваше реална девалвация на инвестираните пари.

Според историческите данни растежът на цените се управлява най-добре, за да победи най-рисковите инвестиционни инструменти - акции и взаимни фондове, ориентирани към тях. Въпреки че не потвърждава тази дългогодишна истина през последните десет години.

Доволни мениджъри

Администраторите обаче не могат да се оплакват от последното десетилетие. Приходите от такси и комисиони, както и нетните печалби, не се увеличаваха всяка година, но като цяло бяха много прилични. Тази година половината от местните мениджъри на активи са поне на ниво от 2008 г., което досега беше рекорд. Въпреки че след спада на акциите в първата криза, икономическите показатели на някои от тях също паднаха с половин до две трети. Но за разлика от своите клиенти, дори след спада, мениджърите се движат най-вече в положителни числа.

Възвръщаемостта на капитала на повечето местни администратори е достигнала двуцифрени стойности през последните две години, от 12 до 33 процента, на които дори техните банки-майки могат само да им завиждат.

Мениджърите на активи също пристъпиха към годишното увеличение на своите отчети през първата половина на тази година. Второто полугодие ще бъде под въпрос, тъй като интересът към фондовете е замръзнал досега след по-нататъшни сривове на финансовите пазари през август. С изключение на тези за недвижими имоти. В сравнение с миналия ноември повечето от най-големите вътрешни фондове са на червено.

За да подпомогнат пазара, администраторите също удължиха таксите за влизане през есента. През октомври пазарното дуо VUB Asset Management (VUB AM), Prvá penzijná и IAD Investments се присъединиха към всички или избрани фондове.

Вече се спускаше

Попечителите също защитават своята приятелска позиция към инвеститорите, като коригират таксите, входните такси и тези за администрация, в съответствие с поведението на пазарите през предходните години. TAM, която не иска никакви входни такси, направи това най-видимо от миналата година, както с еднократни, така и с редовни инвестиции. От друга страна, той въведе изходни такси. Те са по-високи от входните такси и трябва да бъдат цената за неспазване на първоначално планирания период на инвестиция.

Според проучвания около една трета от инвеститорите бързат да напуснат средствата. Благодарение на техните санкции, но главно на таксите за управление и увеличаването на основата за техния избор, TAM успя да увеличи приходите си от такси годишно през първата година от въвеждането на промяната. Подобна политика на таксите беше следвана отчасти от други двама големи играчи - VUB AM и AM SLSP.

Попечителите обаче не признават, че са компенсирали входните такси, като са повишили административните такси. Напротив, таксите рязко спаднаха през последните три години, особено за паричните средства и хедж фондовете.

Увеличението на приходите от такси през последните години се дължи и на нарастващата продажба на активно управлявани фондове. С тях мениджърите могат да правят по-големи намеси в портфолиото според пазарните развития. Така че по време на растеж се добавя собственият компонент, когато пазарите падат, той се изкривява и отива повече в облигации.

Такива фондове, които се опитват да постигнат нисък, но положителен резултат дори във времена, когато инвестициите не са много успешни, заменят все повече пасивно управляваните фондове. Те се основаваха на мониторинг на избрания пазарен индекс. В идеалния случай резултатите леко го надминаха. Настоящите ETF, т.е. търгуеми фондове, търгувани на фондовите борси, работят на принципа на точно копиране на избрания индекс.

Резултати от най-старите фондове в Словашката република
(2001 - 2010,%, средногодишно)

Забележка: Доларът отслабва спрямо еврото от 2001 г., така че резултатите от доларовите фондове са по-слаби по отношение на еврото
ИЗТОЧНИК: данни на отделни администратори, NBS, SO SR

Ще сляза

Клиентите могат да почувстват по-нататъшно намаляване на таксите, особено тези за администратора, през следващата година. Според Душан Свитек, ръководител на управление на инвестиционни продукти в Slovenská sporiteľňa, местните активи ще продължат да се опитват да поддържат бизнеса си в очаквания неблагоприятен период. Това ще стане възможно чрез законодателство, одобрено тази година, което, наред с други неща, въвежда възможността за създаване на някакъв вид захранващи местни фондове към основния фонд в чужбина. Благодарение на това ще бъде възможно стартирането на новия фонд относително бързо при местни данъчни условия. В същото време разходите за администрация в Словакия ще бъдат несравнимо по-ниски, тъй като един човек в чужбина все още е достатъчен за управлението му. Това ще предложи място за по-ниски такси.

Предстоящото законодателно изясняване на таксите, например при животозастраховането, свързано с дялове, също ще предложи възможност за по-обективно сравнение с преките инвестиции. „Администраторите биха могли да използват тази възможност още повече в своя полза с акции за по-ниски такси“, очаква Д. Свитек.

Въвеждането на така наречените такси за успех, т.е. такси, свързани с постигнатия резултат от фонда, все още се използва в Словакия, главно за средства за частни клиенти. Администраторите не очакват тяхното разширяване в търговията на дребно. Те използват този вид такси главно за по-рискови, тясно фокусирани фондове, за които до момента в Словакия има минимален интерес.

Сравнение на общите такси, начислявани от местни управляващи компании, с тези в държавите, в които компаниите им майки оперират, показва подобно ниво. Докато в Словакия входните такси са малко по-ниски в сравнение с чужбина, в десети от процента те са по-високи за администрацията.

Резултати от най-известните борсови индекси
(% p.a.)

Забележка: Доходността отчита реинвестираните дивиденти
ИЗТОЧНИК: УниКредит Банк

Резултати от словашки администратори

1 Allianz AM се слива с IAD от ноември 2011 г. 2 Печалба след данъци към собствен капитал от началото на годината
ИЗТОЧНИК: ТРЕНД Анализи

Статията е публикувана в коледния двоен брой на TREND no. 50-51.

Отпечатано TREND в мрежата, книга като подарък и още: Девет причини да се абонирате за списание TREND.