BHP Billiton е създаден чрез сливане на две минни компании с повече от 130 години история. Това е най-голямата минна компания в света с разнообразни операции. Работи основно в Австралия, Чили, Колумбия, Перу, САЩ и Пакистан. Компанията е световен лидер в производството на коксуващи се въглища, желязна руда три и медна четири.

различни

През 2015 г. BHP беше разделена на две компании. South32 притежава метали, главно алуминий, манган, цинк, олово и сребро. Той се търгува на австралийската фондова борса. Вторият е самият BHP Billiton, който запази основния си бизнес с желязна руда, въглища, мед и нефт. Според ръководството те са в състояние да се фокусират по-добре върху отделни операции и да подобрят работата на компанията.

Тази година компанията е реализирала продажби от $ 44 милиарда (фискалната година, приключваща през юни), която се състои от:

Въпреки това желязната руда и медта все още остават най-важните стоки, от които идва по-голямата част от оперативната печалба:

Трудно е да се сравнят историческите данни на компанията, тъй като тя е отделила някои от нейните операции в Южна32. Те предоставят само данни от текущи дейности за последните 3 години:

От 2011 г. доходите на BHP Billiton намаляват постепенно поради спада на цените на основните стоки:

През последните 10 години компанията е инвестирала над 130 милиарда долара в проекти, като 67 милиарда са върнати на акционерите под формата на дивиденти и покупки на акции. BHP Billiton значително намали разходите за добив в много находища и в същото време успя да разшири производството благодарение на технологиите. В резултат производството постепенно нараства и компанията е печеливша въпреки рязкото намаляване на суровините.

Придобивания

BHP Billiton е направил придобивания в миналото, които за щастие не са се получили. През 2007 г. те искаха да купят най-големия си конкурент, Rio Tinto, отказвайки да поеме акционера му, казвайки, че цената е твърде ниска. Година по-късно акциите на Ria Tinta паднаха с 80%. BHP обаче нямаше свободни средства за придобиването. През 2010 г. те искаха да купят Potash Corp от Саскачеван за 39 милиарда долара, но канадското правителство блокира сделката. Днес стойността на Potash е 18 милиарда. долара.

Нефт и калиев карбонат

В отговор на отказа да поемат производителя на природни торове Potash, по-късно те инвестираха в проекта Jansen в Канада с площ от 8 хиляди. квадратни километри, който съдържа значителни запаси от калиев карбонат (поташ - най-ценният естествен тор). Те вече са похарчили над 3,5 млрд. Долара за подготовка за добив и технологии. Проектът е изпълнен на 46%. Според експерти (Macquarie) обаче те чакат цените на поташа да достигнат над 400 до 500 долара за тон, когато инвестициите ще започнат да водят до положителен паричен поток.

Сегашната цена от $ 300 вероятно ще продължи по-дълго, тъй като производители като Potash Corp и руския Uralkali все още имат големи мощности, които лесно могат да бъдат активирани в случай на повишаване на цената. Главният изпълнителен директор Андрю Макензи вижда калиев карбонат като петия стълб на компанията. Много експерти обаче са скептични относно това дали това подразделение може да допринесе значително за рентабилността на компанията в близко бъдеще.

Нефтът се добива главно в САЩ, Мексиканския залив и Австралия. Почти половината идват от шисти, в основните находища на Перм, Орел Форд и Хейнсвил. Те ще намалят производството през 2016 г. поради спада на цените, което означава, че някои проекти просто не са печеливши и трябва да бъдат спрени.

Желязна руда

Китай е най-големият вносител и производител на желязна руда. Китайското производство има по-ниска концентрация на желязо (17-20%), отколкото в други страни (60%), така че те трябва да го внасят. В същото време страната е инвестирала сериозно в стоманодобивни заводи в миналото, което е създало излишен капацитет на пазара. Световната асоциация на производителите на желязо прогнозира, че до края на 2016 г. търсенето от най-голямата азиатска икономика ще спадне с 6%. Това обаче трябва да се компенсира от увеличеното потребление в други страни, което само ще доведе до лек общ спад в търсенето.

Обектите с най-ниски разходи за добив се намират в Австралия и Бразилия, където работят BHP Billiton, Rio Tinto, Fortescue Metals и Vale. Те варират някъде между $ 20 и $ 28 за тон, което е значително по-ниско от $ 60 до $ 120 за китайските производители.

BHP също изнася за Япония, Сингапур, Южна Корея и Тайван.

Мед

Китай представлява около 45% от световното търсене на мед. Забавянето на растежа на БВП допринася за намаляването на цените на медта, като по-големите производители като Freeport McMoRan вече обявяват по-ниско производство. BHP Billiton има основните си находища в Чили, а именно мината Escondida (производство 916 хил. Тона годишно), в която компанията притежава 57,5% дял. Предполагаемите налични запаси са около 23 милиона тона мед, което би било достатъчно за 23 години текущо производство.

Най-важният проект в бъдеще обаче е олимпийският язовир в Австралия, най-голямото находище на уран в света и четвъртата по големина медна мина. Смята се, че съдържа до 3 милиарда тона мед, уран, злато и сребро. BHP го закупи през 2005 г. и планира да инвестира в него поне 30 млрд. Долара, което значително ще увеличи бъдещото производство. През 2015 г. те извадиха 124 хиляди. тона мед, 3,1 хиляди. тона уран, 104 хиляди. унции злато и 74 хиляди. унции сребро.

Големите производители на пазара на мед претърпяват преструктуриране. Спадът в цените на металите от 2011 г. ги удари силно и те се опитват да спестят разходи, където е възможно. BHP например ги намали с 10% в мината Escondida. През 2016 г. планира допълнително намаление от 15%, което ще доведе до разходи от 0,91 долара за паунд. Заедно с Freeport McMoRan обаче те вече обявиха намаляване на производството през 2016 г.

Фирмена стойност

В настоящите условия на ниски цени на суровините, които могат да се поддържат за по-дълъг период, BHP може да генерира около 7,4 милиарда. долари свободен паричен поток.

Смятаме обаче, че цените на основните стоки (петрол, въглища, желязна руда, мед) могат да бъдат с 50-60% по-високи през следващите 10 години, което представлява годишен ръст от около 5% спрямо сегашните нива.

Общите активи достигат 124 милиарда долара, докато дългът е 54 милиарда Следователно собственият капитал е 70 милиарда долара. Оперативната печалба преди извънредни разходи (амортизация на определени петролни активи) все още достига почти 12 милиарда. долара, което е повече от 17 пъти разходите за лихви.

Обобщение

BHP Billiton притежава много депозити на много ниски разходи, което им позволява да оцелеят дори по време на падащи цени. Те имат малък дълг и могат лесно да го изплатят в случай на допълнителен спад в цените на суровините. Компанията инвестира в инфраструктура всяка година, което намалява разходите им за добив в дългосрочен план. В същото време те постепенно увеличават производството, което ще има значителен ефект върху продажбите, особено в периода на покачване на цените. В същото време те плащат дивидент от 7% от цената на акцията. Според нас обаче той ще трябва да бъде намален поради намаляващите печалби. Доходността от дивидент от най-малко 3,5% трябва да бъде лесно устойчива.

Увеличението на производството на петрол в САЩ и забавянето в развиващите се икономики доведоха до спад на цените на суровините. Повечето компании в сектора вече обявиха намаляване на капиталовите разходи и намалени инвестиции в нови проекти, което ще ограничи бъдещото предлагане. Азиатските икономики ще стартират отново и гладът им за стоки ще повиши цените. По този начин BHP Billiton е в отлична позиция да се възползва от това възстановяване.

От гледна точка на моделите за оценка, запасите все още не изглеждат толкова привлекателни. Перспективите за цените на суровините остават отворени. Ние сме на мнение, че наближаваме дъното, но формирането му е по-дълъг процес. Предвид миналото развитие на световната икономика, не изключваме дори по-ниски цени. Със сигурност обаче те ще се възстановят през следващите години поради намаляване на предлагането. Акциите на BHP Billiton, търгувани в Лондон, са паднали с 56% за почти пет години, предлагайки интересна възможност за дългосрочни инвестиции. BHP Billiton е лидер в индустрията с най-силен баланс, най-атрактивни разходи и генериране на пари. Рискът обаче все още е висок и стойността на компанията може да продължи да спада.